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A股何日迎來新一輪大牛市

貢獻者:admin類別:股票茶館
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標簽:A股 
知識摘要:A股何日迎來新一輪大牛市:這樣一個“利益輸送市”、“漏斗市”的體系是如何形成的,現在追究歷史沒有太多的意義。更重要的是,怎樣才能根本解決這個問題,把中國A股改造成美國紐交所這樣的“利益成長股市”。
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86722官網資料-A股何日迎來新一輪大牛市

A何日迎來新一輪大牛市
作者:張庭賓

  隨著4月3日,QFII投資額度新增500億美元的刺激,上證指數開始一波反彈行情,最大上漲了6.79%。不乏市場人士開始憧憬由反彈而反轉,乃至開啟新一輪大牛市。

  對此,筆者卻不太樂觀,盡管不可否認,現在A股建設開始了一些實質性的進步,但仍是小步,不是根本性的變革,不足以支撐大牛市。

  如果說從1月初到3月14號的A股是“春節兩會行情”,那么更多務虛的推動,這次的反彈可謂“郭樹清A股維新”行情,已經有了一些務實的進步與利好。

  這些務實,筆者非指增加QFII額度,和地方社保資金入市。這兩者中,前者在股指期貨時代,可謂利弊參半,即可能是利多,也可能是利空,即可能是夯實機構市,但也可能使中小散戶遭受更嚴峻的清洗;后者是雷聲大雨點小,事關百姓的養命錢,不可能不謹慎,如果是大踏步推動,甚至會埋下社會動蕩的伏筆。

  真正務實的進步是在局部制度方面的優化,比如說創業板退市制度,這是一個實實在在進步,堵塞了一個透漏資金的無底洞,也割掉了一個資產重組上市的惡性腫瘤,當然,這只是在創業板這個小局部,還要考驗執行力。另外在控制IPO價格上,也有進步,特別是對新股發行超出平均市盈率25%的紅線,對遏制炒新有立竿見影之效。

  坦率地說,在目前的社會環境下,郭樹清能夠拳打腳踢至此已經實屬不易,估計也很難進行更深層次的改革,比如他放風說“取消IPO審批行不行?”,就非他所能決定的了,因為這里會牽涉到太多的既得利益。

  截止目前的這些改革,雖小有成果,但是,卻仍不足以改變中國A股本質。對于中國股市的定性,本人的看法是,其實際結果或者說是客觀現實是——“利益輸送市”;如果從中小投資者,或者說是基民的角度來說,它是——“漏斗市”。

  對散戶和基民來說,“漏斗市”是指A股是一個有無數漏洞的水盆,甚至是一個網兜,必須大量注水比流失的快,才能漲起來;如果追加資金不夠漏的,難免股指每況愈下。這些漏洞包括并不限于:1,財務造假,內部人轉移上市公司資產;2,母公司劣質資產置換上市公司現金;3,信息提前泄露與炒作;4,高市盈率發行;5,爛公司上市無法追懲;6,缺乏退市懲罰;7,炒作資產重組;8,股指期貨使散戶無還手之力;9,基金對大股東負責,難對投資人負責,因為投資人無法罷免獎懲基金管理者;10,官辦交易所對證監會和政府負責,難對股民負責……

  這些漏斗的結果是,散戶和基民的錢被“八仙過海,各顯神通”地輸送給了權貴、內部人、和優勢投資者。所以,上證指數10年輪回毫不奇怪,不這樣才怪。

  這樣一個“利益輸送市”、“漏斗市”的體系是如何形成的,現在追究歷史沒有太多的意義。更重要的是,怎樣才能根本解決這個問題,把中國A股改造成美國紐交所這樣的“利益成長股市”。

  這個非常難。因為這將是一個系統的正本清源的改革攻堅,其中5個方面最為關鍵。1,取消證監會發行權,及其對證券公司、基金公司的人事干預權,僅剩下監管權;2,交易所要由國有官辦的壟斷者,變成真正對自身負責的市場競爭者。這又有兩個辦法,A是對現有的交易所進行部分民營參股改造,B是新批民營控股的交易所。多辦幾家交易所,讓交易所相互競爭,并且不限定每個市場的上市標準;3,證券公司和基金公司除了少數核心機構維持國有外,大部分證券公司應當進行民營股份化改造,乃至于民營控股,對證券公司采取準入備案制,允許新的競爭者進入。4,建立基金管理者必須對投資人負責的天條,投資者有權罷免管理人,并追究其責任。5,在法律制度上,實施舉證責任在辯方和集體訴訟制度,對財務造假和信息泄露者予以嚴懲,罰得違規者傾家蕩產。

  上述制度設計就一個核心原則,就是讓切分蛋糕的人成為最后拿蛋糕的人,也就是用社會公眾的自私來遏制少數內部精英的自私。倘若如此,則中國股市大幸,中國投資人大幸,中國企業大幸、中國經濟大幸,中國社會大幸,但是卻是權貴官僚內部人的短期大不幸。其實,若從長遠利益來說,所與人都會受益。然而,人性惡從來都是更看重短期的投機暴富,而不是長期的利益共享共贏。

  誠然,歷史從來都是博弈的結果,而不是理想設計的結果。它的過程往往是置之死地而后生,是螺旋型上升;當然也有螺旋型衰亡,即置之死地而后死。當前中國和人類正是面對這種關鍵性選擇的關鍵時期。

  中國股市的根本性變革,其實是中國社會根本性變革和進步的一個部分,它不可能拋下系統變革而單兵突進,比如,證監會放棄IPO審批權和人事權,是政府職能由“全能管制型”向“有限服務型”轉變的一部分;基金投資人有權罷免基金管理人,甚至解散基金,是落實人民民主的一部分;舉證責任在辯方和集體訴訟是司法獨立,有力遏制執掌公權者謀私的一部分。

  簡言之,在中國股市制度得不到根本變革,正本清源的情況下,A股不改變利益輸送的“漏斗市”本質,就不可能匯聚各方信心,不可能演繹出真正的大牛市;中國經濟制度不進行真正公平正義的變革,不能有效遏制權貴官僚內部人利益擴張,中國經濟是不可能再造競爭力,必然是無法可持續發展,難免要探更深的底。

  一言以蔽之,中國股市不再造制度競爭力,中國經濟不再造制度競爭力,中國A股每一次反彈都是跌入更深泥潭的前奏,對投資人來說,每一次反彈都是離場的良機。

  只有這樣才能倒逼出根本制度變革的動力來。


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