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深套的股民:很綠很暴跌,很傻很天真

貢獻者:licai002類別:股民故事
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知識摘要:深套的股民:很綠很暴跌,很傻很天真:新一輪的調整范圍將在3000點—4000點之間。這是證券分析師小李對市場的最新看法。而在兩個多月前,他的判斷是,上證綜指的極限波動區間在4300點―7300點之間。
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86722官網資料-深套的股民:很綠很暴跌,很傻很天真

  “新一輪的調整范圍將在3000點—4000點之間。”這是證券分析師小李對市場的最新看法。而在兩個多月前,他的判斷是,上證綜指的極限波動區間在4300點―7300點之間。

  落差如此巨大,深度套牢的股民調侃道:“滬綜指很綠很暴跌,分析師很傻很天真!”

  聽了這樣的說法,已有四年證券分析經驗的小李有一絲尷尬,但他強調,這種情況是市場的普遍現象——從年初各大機構的策略報告來看,幾乎沒有一家券商看到了4000點以下,但在四月初,上證綜指卻跌至了3271點。

  對于股民的揶揄,小李表示并不會感到十分“上火”。“對于入行不久的分析師來說,可能會為此感到焦慮,覺得對不起投資者。但事實上,這樣的事情并非首次發生。我做分析師的幾年中,幾乎每年都會發生。”不過,他的語速明顯加快,聲音提高了幾度,手中的杯子在不停地旋轉,透露出心中還是有幾分不自在。

  2005年末,券商分析師對2006年的點位**都在1500點上下,但實際情況是,2006年上證綜指的最高點達到了2698.90點;2006年末,大多數券商分析師對2007年的點位**都遠低于4000點,而實際最高點達到了6124.04點。

  “很多人都自認為可以戰勝這個市場,但實際上只有不到十分之一的人能夠真正把握市場。”小李說,“我們處在證券市場中,研究能力不會比別人差,但都很難超越市場的平均水平。這是客觀事實。”

  在他看來,做策略分析其實并不復雜,套路也大同小異:一是看大的宏觀背景;二是看上市公司的資質;三是看市場的資金供求關系、投資者的投資心理;四是看市場整體估值水平。

  或許正是這種套路上的雷同,使得分析師們對2008年的市場走勢作出了集體誤判。

  年初,大家都做出了較為樂觀的判斷,就是因為有著較為一致的觀點——中國牛市的基礎并未消失。

  說起年初對市場的判斷,小李如數家珍。“從宏觀來看,幾乎沒有人會否認中國經濟的內在增長動力依舊強大,并且經濟增長的質量有可能更好。上市公司方面,從2007年的情況看,利潤增長主要來自主營收入、期間費用和投資收益,預期2008年上述三項的貢獻均將大幅削弱,但全年凈利潤增長仍可能達到30%左右,這是可以大致匡算出來的。此外,2008年的資本流入可能加速,導致資金供給充裕。這樣的分析邏輯雖非無懈可擊,但也還算嚴密。”

  對于估值判斷,小李所在的券商也做了相對保守的估計,即劇烈的上升階段已經過去,將轉入緩慢上升,但尚未進入下降周期。如果保守的估值定在25倍PE,并以25%的業績增長為因子計算,則剛好對應于4300點的水平。而且,經過2007年底的一輪調整,大家的態度相對謹慎起來,所以大家的基調基本上都是“踏遍青山牛未老,巨幅震蕩免不了”。

  然而,上述看似穩妥的分析結果,卻在不到兩個月之內被市場擊得粉碎。

  “雖然對股市的寬幅調整已經有所預期,但并沒有想到風暴會來得如此劇烈。這也一度讓我們不知所措。”至今仍讓小李感到困惑的是,2008年年初至3月中,上證綜指跌幅超過20%,30多個風格指數和行業指數中,僅農林牧漁板塊1個行業指數獲得正收益。

  帶著不解,小李不斷進行反思。 他認為,目前看來,主要問題可能在于對外圍經濟的發展及其影響估計不足,對國內經濟形勢以及估值的判斷有誤。

  外圍經濟方面,次貸危機負面影響從金融領域蔓延到實體經濟,從美國擴散到全球。歐美經濟增長預期普遍下調,美國經濟的衰退跡象則已開始顯現。而外圍經濟放緩影響中國出口,也影響了中國經濟增長預期。從國內經濟來看,去年4季度以來,經濟過熱在宏觀數據中體現得日益明顯,其核心表現是通脹。進一步緊縮政策的出臺已經難以避免,這對A股市場形成極大的壓制。

  資金流方面,2008年全年大小非解禁金額合計達16199億元,高于2007年的9184億元。如果考慮所有的限售股份,2008年全部限售股份解禁市值達到30111億元,而在2007年為23112億元。2、3月份迎來2008年第一個限售股解禁高峰,在信心不足的環境下,流動性的短期緊縮對市場形成較大的殺傷力。

  雖然對市場的問題作出了一定解釋,但指數以后究竟如何走向,小李承認自己仍是身在此山中,沒有明確思路,“現在很多分析師已經開始忌諱談論指數。”

  而對于他的新結論“滬綜指短期內在3000―4000點之間震蕩”,有人問他:這個**的準確率有多高?A股估值究竟會不會回歸到2007年初的15倍PE以下?小李的回答是:“這個問題我無法回答!分析師不是神仙,也有看不懂市場的時候!畢竟這個市場還不能稱之為真正的‘市場’,很多市場之外的影響因素根本無法預期。”

  難道沒有更好的分析方法嗎?小李表示,“更好的方法也可能會有,但創新是要冒風險的。這有點像集體負責制,最后的結果是集體不負責。大家似乎有一種默契,這樣可以心安理得地享受這種狀態。況且,目前也不能下結論說,前面的分析思路就一定是不好。”

  那么,股民還應該相信券商的研究報告嗎?“書中自有黃金屋”,小李頓了頓,若有所思地說,“但,盡信書不如無書!”
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