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階段性調整結束黃金有望重啟升勢

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知識摘要:階段性調整結束黃金有望重啟升勢:現貨金價10月低位企穩溫和反彈,歐盟各國本月逐步達成各項救助協議令市場風險厭惡情緒有所緩和,資金再次回流風險資產令大宗商品及全球股市聯袂反彈,另外,美元自高位承壓回落及旺盛的實物買盤令現貨黃金受益,截至發稿,現貨金價最高反彈至1728.48美金/盎...
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86722官網資料-階段性調整結束黃金有望重啟升勢

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  現貨金價10月低位企穩溫和反彈,歐盟各國本月逐步達成各項救助協議令市場風險厭惡情緒有所緩和,資金再次回流風險資產令大宗商品及全球股市聯袂反彈,另外,美元自高位承壓回落及旺盛的實物買盤令現貨黃金受益,截至發稿,現貨金價最高反彈至1728.48美金/盎司,滬金主力合約10月下旬完成換月,AU1206自近期低位330.00元/克反彈至357.18元/克附近。

  一、 基本面分析

  1.歐債危機現轉機 風險資產受提振

  歐債危機一攬子解決方案于2011年10月26日歐盟峰會上達成一致。方案的主要內容具有以下一些方面,將EFSF擴容并杠桿化,擴容規模自2500億歐元擴展至4400億歐元,而通過杠桿化操作可以將EFSF的規模放大至1萬億歐元。擴容有兩種操作方案,保險擔保以及通過新興市場國家設立特殊目的工具融資。希臘債務減記50%,到2020年讓希臘債務占國內生產總值的比例降至120%。在2012年6月底之前將歐洲主要銀行的核心資本充足率提高到9%。敦促歐元區疲弱國家加大力度鞏固財政,實施經濟改革,實現預算平衡。將致力于加強經濟監管、加快經濟與財政一體化進程,強化財政紀律深化經濟融合。作為EFSF擴容構想的一部分,中國等新興市場國家將為歐元區的穩定發揮自己的作用。10月28日凌晨,法國總統薩科齊表示,將人民幣納入全球外匯體系是完全必要的,中國應在促進全球經濟增長中發揮更大作用,不需要中國拯救歐元。

  筆者認為,雖然歐洲為解決危機通過了一系列救助方案,但這些舉措對于對抗危機而言依然力度仍然不夠。歐元區面臨一些利好因素,但這些都是短期因素,不太可能持續數月。歐債危機從目前來看仍呈現擴散性的發展態勢,歐元區經濟增長面臨的風險日益明顯,財政狀況依然可能惡化,且歐洲央行(ECB)可能會被迫進一步放寬貨幣政策。不論歐債危機日后如何發展,對黃金而言都是有利的,雖然10月黃金未體現更強的避險貨幣屬性,但中長期黃金資產仍是國際市場非常重要的“資金避風港”,在不出現經濟大蕭條的前提下,黃金仍將受資本市場青瞇。

  2. 全球貨幣環境相對寬松 通脹擔憂支撐金價

  美聯儲(FED)伯南克10月4日在美國國會聯合經濟委員會就經濟前景作證時表示,美聯儲準備采取進一步行動扶助脆弱的經濟復蘇,因疲弱的就業市場和歐洲金融業壓力令經濟復蘇止步不前。伯南克稱,委員會將繼續密切關注經濟發展,準備在適當的時候采取進一步行動,在保持物價穩定的前提下促進經濟更強勁復蘇。伯南克在提及扭轉操作時表示,扭轉操作雖然有意義但對經濟的支撐力道并不是很大,扭轉操作可導致國債收益率下滑20個基點,相當于降息50個基點,美聯儲仍然有其他工具可供使用,但需要先仔細權衡利弊。另外,英國央行擴大量化寬松規模至2,750億英鎊的舉措令市場大為震驚。央行決定將量化寬松規模從2,000億英鎊提高至2,750億英鎊。此次國債購買的計劃將于10月10日當周重啟,并歷時4個月完成。相較于英國央行的激進策略,歐洲央行(ECB)則溫和得多,在早些時候的歐洲央行10月利率決議中,央行宣布維持指標利率于1.50%不變,一如市場預期。歐洲央行行長特里謝在會后發布會上表示,歐洲央行將再次推出12個月再融資操作,并在一、二級市場購買擔保債券。

  隨著歐美主權債務危機逐步擴散,金融市場動蕩不已,市場對經濟出現二次探底甚至衰退的擔憂情緒日益升溫,各國央行為刺激經濟采取的救市措施令市場流動性明顯增加,各國通脹水平居高不下,紙幣貶值已呈現階段性特點。下半年全球主要經濟體均出現了下滑跡象,美國、歐元區、中國的季度GDP增速均出現下滑,歐盟的一攬子救助計劃和美國進一步提振經濟的措施,會導致央行采取更多的量化寬松政策,而充裕的流動性及通脹擔憂情緒為黃金中長期上揚提供動力。

  3. 實物需求強勁 央行積極買入

  目前支撐金價的一個因素是實物需求,尤其是來自亞洲的實物需求非常旺盛。包括中國在內的亞洲多個地區,金價相對于國際金價都處于升水狀態。特別是10月份之后印度排燈節、西方圣誕節等帶動節日首飾需求大幅增加,黃金實物銷售出現爆發式增長。世界黃金協會(WGC)最新數據顯示 2011年第一季度中國黃金的零售投資需求,已經接近2010年半年的實際需求。其中,中國首飾市場同比增長了21%,增幅創歷史之最。從目前中國的黃金首飾市場來看,黃金價格的上漲并沒有影響銷售,反而促進了銷售的上漲。據統計今年7月部分商場珠寶類商品的銷售跟去年同期相比提高了40%,更有黃金銷售的品牌如周大福、周生生等則同比提升了80%。

  世界黃金協會(WGC)最新公布的官方黃金儲備報告顯示,央行總體持倉基本持平,其中一些央行增持,少數央行則削減黃金儲備。泰國央行8月增持黃金儲備9.3噸,總持倉共計136.9噸。該央行上半年增持28噸。玻利維亞央行增持7.0噸,上一次增持為2010年12月,當時同樣增持7.0噸。此外,俄羅斯央行在7-8月間增持8.0噸。而菲律賓央行和斯里蘭卡央行8月分別減持10.3噸和9.3噸。最值得關注的是,簽署第三個五年期《央行售金協議》(CBGA)的歐洲各國央行,在該協議生效以來的第三年中僅4.6噸黃金,主要因一家央行出口黃金紀念幣。據黃金礦業服務公司(GFMS)預計,2011年全球央行凈買入的黃金總量至少為336噸;若以最近的金價估算,這一購買量相當于200億美元左右。雖然預計下半年央行凈買入的黃金數量將從上半年的216噸降至120噸,但336噸的總量則是去年央行凈買入量的四倍還多。

  4. 避險資金撤出 美元沖高大幅回落

  由于黃金同時具有商品及貨幣屬性,價格往往是市場多重作用后的結果,結合倫敦金與美元對比圖所示,金價與美元長期呈現較明顯的負相關走勢,但短期又存在同漲共跌的時間段。截止發稿,美元指數10月沖高回落大幅下挫,跌幅達4.76%,而黃金本月更多體現出商品屬性,與美元保持反向波動,受市場樂觀預期影響,跟隨風險資產大幅反彈。整體上,本月黃金避險屬性較弱而商品屬性較強,而避險資金近期自美元大幅撤出令黃金受益,近期仍需重點關注美債及歐債的最新消息,如美元仍維持弱勢,將對黃金有較強的利好作用。

  5. CFTC多頭凈持倉仍處低位 黃金基金SPDR低位增持

  截至10月18日當周,CFTC非商業多頭小幅減持3901至175224手,空頭增加3623至48246手,凈持倉減少7524至126978手,凈多頭持倉再創近兩年以來新低,從資金面來看,市場仍未擺脫前期金價大幅下挫的消極影響,短期資金面仍未見有效好轉,交投較為清淡,量能萎縮一定程度上限制了黃金反彈高度。

  截至10月28日全球最大的黃金ETF基金SPDR黃金持有量為1243.55噸,本月隨著金價在低位企穩,黃金基金出現低位吸納增持現象,中期SPDR的戰略性持倉情況可作為普通投資者借鑒的風向標,而SPDR年內持倉整體維持在1200-1300噸之間,較為穩定,黃金ETF基金的穩定表現顯示市場中期投資者仍較看好黃金后市。

  二、技術分析

  黃金日線技術分析,如圖所示,金價在1920-1550美金/盎司區域形成的下跌-筑底-回升過程,價格前期自1920向1550區域完成局部A-B-C修正整理后,在1600-1700箱體內整理,之后完成局部突破回升,短期價格如能重新站上黃金0.618回檔1780-1800區域,則確認價格自1550形成新的一波主升浪結構,否則,仍處于1800-1500區域進行寬幅修正整理。短線注意價格1700附近的反壓支撐情況。中期來看,價格仍守穩中長線趨勢下軌支撐1550-1500區域,顯示黃金仍維持中長期牛市上行結構,近期價格依托1550附近支撐有望震蕩上行測試前期1920高點。

  總結:

  近期市場關注焦點歐債危機有出現轉折跡象,風險偏好情緒大幅回升,風險資產及黃金聯袂低位反彈,綜合來看,重獲支撐的黃金有望延續近期自1550-1600美金/盎司區域展開的反彈走勢,短線仍有望繼續上攻1750及1780關鍵阻力位。筆者認為在貨幣相對寬松的環境下,黃金仍將繼續維持中長期牛市,特別第四季度在旺盛的實物買盤推動下,金價維持強勢上行的概率較大。操作上,滬金主力合約本月下旬完成向1206的換月,AU1206短線保持多頭思路,可逢低介入多單,中線維持330-320區域介入多單的操作,前期進場多單繼續持有,目標370元/克 400-420元/克。
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