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“增強型套利”是期現套利重要方向

貢獻者:licai004類別:股指期貨
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知識摘要:“增強型套利”是期現套利重要方向:股指期貨發展到目前階段,期現基差日內波幅很小,傳統的、無風險的期現套利方式已經沒有獲利的機會和可能,如何推進股指期貨期現套利交易的進一步擴展將是面臨在投資者和研究人員中的重要問題,而增強型期現套利交易有望成為期現套利交易研究的重要方向。
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86722官網資料-“增強型套利”是期現套利重要方向

股指期貨發展到目前階段,期現基差日內波幅很小,傳統的、無風險的期現套利方式已經沒有獲利的機會和可能,如何推進股指期貨期現套利交易的進一步擴展將是面臨在投資者和研究人員中的重要問題,而增強型期現套利交易有望成為期現套利交易研究的重要方向。

增強型期現套利交易是指在期現套利完全復制的基礎上,通過調整和優化現貨組合的構成方式以達到在穩定期現基差收益的基礎之上獲得超額收益。通常,我們在基金行業會遇到完全復制型指數基金和增強型指數基金,完全復制型基金應完全復制對應的指數組合,其漲跌將完全與指數同步;增強型指數投資策略是在指數投資策略的框架內,有限度地使用主動型投資策略(增強的方法),以達到超越目標指數表現的目的。

股指期貨期現增強型套利就是利用主動型配置策略,在盡可能達到期現走勢較為一致的基礎上,優化現貨組合,以達到現貨組合的收益超越滬深300指數。通過研究分析,我們認為在控制風險的前提下,可以從以下三個方面實現優化組合。

第一,利用滬深300指數樣本外的股票來代替樣本內的股票。樣本內指的是滬深300指數含有的所有股票,樣本外股票是指不包含滬深300指數中的股票的其他股票,可能是內地上市的股票,也可能是海外上市的股票。選擇樣本外的股票的標準是在某一行業情況下,其收益率與樣本內的同行業的某些股票保持較高相關性,且收益階段性強于樣本內同類型的股票。高相關性保證期限套利的穩定,強走勢有利于獲得超額收益,同時規避其他期限套利者進行套利交易現貨配置而引起的股票過度溢價,過度溢價會蠶食套利收益,增大建倉成本。

第二,利用指數型增強基金來優化現貨組合。隨著滬深300股指期貨相關的基金產品不斷的開發和拓展,同時可以通過配置增強型的上市交易型開放式指數基金達到獲得超額收益的目的,對于增強型與純粹的指數基金的差別主要在于業績衡量基準,投資者可以適度考慮這方面的現貨組合構建中的價值。

第三,利用股指期貨期現套利的思想來沽空某個行業板塊,我們采取全復制的辦法是為了獲得期貨和現貨基差的收益,如果我們能夠在不考慮個股的前提下,通過事件驅動型配置行業股票,會以很大概率來獲得超額收益。

研究必須跟隨投資的需要,增強型期現套利思想源于期現套利機會的逐漸消失。股指期貨的進一步完善和發展以及未來期權的推出,將大大豐富市場獲利的方式以及結構化產品、增強型產品的廣泛發展。我們有理由相信,期貨市場以及大宗商品指數基金都將為投資者創造更大的選擇空間。
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