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新華基金崔建波:熊到水窮處坐等牛起時

貢獻者:licai004類別:大盤走勢
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知識摘要:新華基金崔建波:熊到水窮處坐等牛起時:[]2011年,中國經濟出現回落,A股市場步入寒冬,但我預計明年年初在貨幣適度放松、流動性改善的環境下,股市會有一個“跌出來”的反彈行情。全年看,上證指數呈現U形走勢的概率比較大。
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86722官網資料-新華基金崔建波:熊到水窮處坐等牛起時

[]2011年,中國經濟出現回落,A股市場步入寒冬,但我預計明年年初在貨幣適度放松、流動性改善的環境下,股市會有一個“跌出來”的反彈行情。全年看,上證指數呈現U形走勢的概率比較大。

改革開放以來,中國經濟一路馳騁,雖有“結構、效率”的隱憂,但從不懷疑“總量、速度”的奇跡;雖曾面臨外圍經濟危機困擾,但政府主導的投資總能迎頭相助。

然而,環顧當下,中國三十多年來一貫堅持的增長路徑卻備受挑戰。

其一,超高增速暫歸歷史。這表現為內部經濟因房地產調控、基建放緩導致1~11月固定資產投資增速繼續回落,房地產投資的滯后效應將于2012年一季度更為凸顯;1~11月17%的消費同比增速接近2007年增速水平,消費弱勢平穩難以為經濟構筑有效支撐;外圍方面,歐債危機造成全球市場震蕩不止,作為我國第一、二大出口市場,歐洲經濟實質性衰退、美國經濟的停滯不前對我國出口量的沖擊可想而知。

其二,經濟轉型步入關卡。倘若經濟社會仍可在原軌道運行,即便力不從心,路徑依賴總是短期最好的選擇。若回顧當下的經濟運行:是否順人?——長期持續高速增長隱藏的社會問題日益積聚并逐漸暴露。是否順力?——所謂順力,即瞄準用力點。投資邊際遞減規律限制了投資支撐經濟的無限擴張力;出口品的高彈性易受海外市場波動影響;人口紅利逐漸消退,在低端勞動力資源稟賦優勢基礎上的產業結構再難發力。是否順天?——天,謂之客觀規律。目前政府角色定位是否與市場經濟脈搏相悖,這值得我們靜思;人類經濟活動的長遠發展總是伴隨產業的輪換興衰,我國產業結構的動向是否順應新興產業的發展方向,這依然是我們需要深刻思考的問題。由此,沒有一條路可以一往無前無所顧忌,原有路徑步入桎梏,經濟轉型或是政策當局不可回避的問題。

硬幣都有兩面性,當前的局面既有前行的困難,也可為未來一年、甚至中長期創造了選擇的機遇。總之,經風雨歷練后的中國經濟將再次驗證“不是一番寒徹骨,怎得梅花撲鼻香”。

2011年11月CPI同比增速為4.2%,增速較10月回落1.3個百分點,通脹加速回落。11月30日央行下調了存款準備金率0.5%,降準比市場預期早,主要是因為10月外匯占款降為負值以及實體經濟的回落,同時通脹數據的加速下落給央行提前降準提供了條件。

增長、結構、物價都會納入當局的目標函數,問題的關鍵是怎樣設計約束條件,使得結構調整不對經濟增長造成拖累的同時,經濟增長又不會引發物價再次脫離軌道。

綜合考慮后,我認為鑒于政策制定者對經濟大幅下滑的擔憂,2012年或會更加突出“穩定增速”的重要性。雖然CPI加速回落,當局卻難以對物價掉以輕心,一方面指數仍處在較高位臵,另一方面明年電價等公用事業費用改革存在刺激物價的潛在風險。此外,考慮到政府多年來經濟運行調控實踐中學習能力的提升,政策操作的前瞻性和靈活性或與以往有所不同。基于此,我認為明年政策當局將實施較2011年更為積極的政政策,并適當地放松貨幣政策。

通過對歷史經驗數據、估值比較分析以及自下而上的分析,我長期看好擴大內需背景下的大消費類行業,以及以節能環保產業、新一代信息技術產業、生物制藥、醫療保健、傳媒娛樂為代表的新興成長行業。具體到第一季度,我更看好早周期的汽車、家電、房地產、水泥行業以及高彈性的保險等行業。

精選個股依然是我們明年的重點工作之一:一方面,識別前期下跌行情中被市場錯殺的超跌股;另一方面,挖掘各行業中具有突出成長潛質的成長股,在價值挖掘中繼續我們資本市場的征途。

全年看,上證指數呈現U形走勢的概率比較大。2011年經濟呈回落走勢,從一季度的9.7%回落到三季度的9.1%,而CPI呈倒U型走勢,三季度見頂后逐步回落,預計明年全年經濟GDP在8.5%左右,通脹在3%左右,經濟增速低點應該在明年一季度或二季度初出現,預計明年年初在貨幣適度放松、流動性改善的環境下,股市會有一個“跌出來”的反彈行情。年中在企業業績下滑的引領下股市會震蕩回調,四季度企業則有望重拾升市,一方面CPI在底部徘徊,另一方面經濟需求逐步復蘇,因此企業盈利將出現實質性好轉。(每日經濟新聞)
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