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民生證券:產業資本增持加速股市觸底上行

貢獻者:licai004類別:大盤走勢
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知識摘要:民生證券:產業資本增持加速股市觸底上行:[]民生證券分析指出,產業資本或者大股東增持往往是市場關注并判斷股市底部的重要指標,我們通過對A股和國外歷次下跌過程中產業資本增持現象的研究發現,股市在底部附近時,產業資本增持現象較為明顯。
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86722官網資料-民生證券:產業資本增持加速股市觸底上行

[]民生證券分析指出,產業資本或者大股東增持往往是市場關注并判斷股市底部的重要指標,我們通過對A股和國外歷次下跌過程中產業資本增持現象的研究發現,股市在底部附近時,產業資本增持現象較為明顯。2011年12月開始,伴隨著A股的大幅下挫,重要股東的二級市場增持明顯加速,同時,結合政策提振和信貸規模的投放超預期,我們判斷A股底部區間已經形成,未來市場將低位震蕩,一季度行情明顯好于2011年四季度。

增持潮多出現在市場底部

產業資本或者重要股東的二級市場增持對股市探底的指標作用較為明顯,但時間點稍有偏差。

2005年上證綜合指數在6月份創造了全年最低點,股市在底部徘徊兩個月后,8月份重要股東增持潮姍姍來遲,并在9、10月份得以延續。由于重要股東的二級市場增持有一個過程,而我們的統計時間選擇的是增持變動的截止時間,所以實際開始時間要更早一點,誤差大概在10天左右。但即使這樣,2005年重要股東增持潮仍要晚于股市底部的出現,當年7月下旬A股即開始了大幅反彈行情。

2008年股市下跌有兩個特點。一是下跌幅度較大,從6124點的高位到1664點,上證綜指下跌幅度高達72.8%;二是下跌時間持續較長。這兩個特征導致2008年重要股東增持時間早于股市見底時間,進場抄底資金從6月份就開始入場,7月份小幅下滑后在8、9月份達到高潮,顯著早于上證綜指見底的10月下旬。

國外市場經驗:產業資本增持與市場走勢高度相關

我們以股份回購指標來研究美國和香港市場的產業資本增持現象。公司股票回購動機一般有兩點:一是稅收動機,緣自于資本利得相對于接受現金紅利的稅收優惠;二是股價超跌后回購獲利,由于信息不對稱,回購股票可能顯示一個信號,即現在股票價格低于公司內在實際價值。

美國市場上股票回購次數與道瓊斯指數走勢基本呈負相關,股票回購代表的超跌信號作用非常明顯。2002年10月份,道瓊斯指數經過連續下跌到達底部,股票回購頻率也達到階段性高位。2011年10月份,道瓊斯指數經歷底部徘徊,公司回購案例沖高,并在當前股市走高階段下行。但是在2008年金融危機期間,企業盈利和業績也遭遇滑鐵盧,公司回購能力下降導致回購次數減少,擬合度稍有下降。

1998年東南亞金融危機時香港恒生指數大幅下滑,并在10月份到達底部,期間股票回購次數增加明顯。08年金融危機,由于股市巨幅下挫,公司股份回購事件明顯增多,但時間點較股市見底稍早。股市回暖之后的2009和2010年股票回購頻率又趨于下行。伴隨著2011年香港股市的下跌,一年來港股公司股份回購案例也明顯增多。

當前重要股東再現增持潮股市底部或已形成

2011年A股市場整體表現疲軟,在4月份小幅沖高以后,A股即開始震蕩下跌行情。從全年情況來看,上證綜合指數下跌22.9%,中小板下跌37.7%,創業板下跌36.8%。在市場對經濟的悲觀預期和投資者情緒低迷帶動下,上證綜指于2012年1月6日盤中2132點再創2009年以來新低。

12月份隨著股市走低,大股東和高管增持加速跡象明顯。12月份增持市值較11月份增加三倍,達50億元,增持次數較11月份增加2倍以上,創造了有史以來的最高位。一月份以來,中國國航、中國石化、中國聯通和中國神等重量級國有控股企業也加入增持潮。

重要股東增持加速意味著從公司內部角度看當前股票價格已經明顯低于實際價值,低估值下股市的吸引力逐步增強。國外公司股票回購與指數走勢高度相關,A股過去兩次大跌中增持潮往往伴隨著底部到來,同時結合政策逐步好轉和信貸投放的超預期,我們認為本輪下跌中A股底部已經形成,市場行情將步入震蕩,一季度指數走勢將強于2011年四季度。(中國證券報)
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