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MSCI成分股是如何選出來的?將帶來多少增量資金?

貢獻者:admin類別:股票入門
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標簽:MSCI成分股 蓝筹时代 大盘股 
知識摘要:MSCI成分股是如何選出來的?將帶來多少增量資金?我們認真分析了反饋,認為這是一個很好的建議,在第一步中增加到222只股票是合理的,依然排除了中盤股和停牌股,這對每個人來說都是雙贏的局面。如果以0.73%的權重計算,初始納入吸引的資金大概是150億美元。這只是第一步,規模比較小。
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86722官網資料-MSCI成分股是如何選出來的?將帶來多少增量資金?

MSCI成分股是如何選出來的?將帶來多少增量資金?

納入MSCI的222只大盤股是怎么選出來的?

北京時間2017年6月21日凌晨4時30分,明晟公司(MSCI)在官網公布年度市場分類審議結果,決定將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數,納入將從2018年6月開始實施。初始納入規模為222只大盤股。

這比五月“縮小版”方案的169只由明顯的增加。

根據明晟公布的決議,MSCI現有國際中國指數成分股共有459只個股,排除195只中型市值個股、10只無法通過互聯互通購買的大市值股票、12只長期停牌股票以及10只在指數審核期間停牌的股票,剩下的222只大盤股納入新興市場指數。

和5月提出的“縮小版”的主要變化是將A股和h股兩地上市的符合要求的大盤股均納入,而“縮小版”方案曾提出將兩地聯合上市公司中對應H股已是MSCI中國指數成份股的A股剔除。

當前的222只股票是扣除了在過去12個月停牌的22只股票、10只當前正處于停牌中的股票和10只無法通過滬港通、深港通交易的股票。如果這些股票沒有發生停牌、或通過互聯互通機制對其擴容,那么納入這些大盤股后的總數量就有可能是264只股票。因此,你能看到這些公司因為停牌而付出的代價,因為有32只股票是由于停牌事件而沒有被納入,它們也無法受益于MSCI指數帶來的海外資金投資。

亨利·費爾南德茲:我們的總體目標是邁出讓全球投資人進入中國市場的第一步,這是最艱難的。去年審議時的情況是:其一,我們一共提議了448只A股,包括大盤股和中盤股;其二,因為有更多的股票數量,市值占比權重也更大;其三,去年審議的時候只開通了滬港通,以及原有的QFII和RQFII,整個互聯互通機制尚未完善。在這一背景下,將近450只股票相對而言太多了,因此今年我們決定從滬港通、深港通機制的角度來看,把數量降低至流動性更高的169只股票。我們考慮的是如何縮小投資需求與市場狀況間的差異,是為了讓國際投資人覺得進入中國市場的第一步體驗是舒適的,也為了讓中國監管層覺得這一步是適宜的。

在咨詢的過程中,我們發現自己似乎做得太嚴格,從國際投資人的一些反饋來看,可以適當提高納入數量,不用將在A股和H股同時上市的公司剔除在外。我們認真分析了反饋,認為這是一個很好的建議,在第一步中增加到222只股票是合理的,依然排除了中盤股和停牌股,這對每個人來說都是雙贏的局面。

亨利·費爾南德茲:A股正式納入MSCI的操作要到2018年6月份才開始實施,很多投資人等不及明年夏天了。因此我們在接下來的7、8月份會先編制一系列臨時指數,這些指數是為了幫助投資人逐步進入中國市場,到明年這些指數會“轉正”。我們討論的不僅是MSCI EM Index,中國A股還會進入很多不同種類的細分指數,MSCI亞太地區(除日本)指數、行業指數等等。

亨利·費爾南德茲:通過把A股納入,外資可以同時投資港股和滬深股市,但兩地的監管、貨幣政策等諸多環境仍存在差異,納入將有助于兩地市場的融合,但不能完全消除H股和A股之間的價差。

亨利·費爾南德茲:投資任何一只股票都是投資這個國家的經濟。中國經濟是全球第二大經濟體,也是發展最迅速的國家之一,中國的各個領域正在經歷巨大的變革。我們的第一步是納入了中國高市值藍籌股,包括許多大型消費型公司藍籌股也將由此受益于更多國際投資機會。同時,中國還有很多中盤股。中國目前既有傳統經濟領域內的大型產業公司,也有新經濟領域的高科技公司,這和美國上個世紀60、70年代的情況是不一樣的,那是更基于本土經濟、基礎建設的發展。而中國藍籌股的成長不僅是隨國內經濟共同發展,更是融入了全球經濟增長。

未來中國在許多領域都會快速成長,包括高科技、消費、環保等。隨著中國財富的積聚,大眾消費將更上一個臺階,同時大量的儲蓄又將催生財富管理需求,因此銀行部門和資產管理行業還有很大的增長空間。此外,中國的國際化進程將促使企業走出去,帶來很多機會。

亨利·費爾南德茲:中國正走在所有其他發達經濟體都曾經走過的道路上,在把儲蓄轉換為對資本市場的投入過程中,每個市場都會經歷機會泡沫、熊市等過程,而風險資本就從股市中尋找機會,這是風險資本的特性。新興經濟體必然會比發達經濟體面臨更多的投機問題。將今天的中國和過去的發達國家作比較是不公平的,它們都各自處在發展的不同階段。如果將今天的中國和幾十年前海外發達國家曾經歷過的階段相比,可能今天的中國股市還比過去的發達國家股市更穩健些。隨著時間推進,散戶主導的市場會發展為機構主導的投資市場,而對個別快速增長領域的過度投機也會逐步褪去。我們需要做的就是如何在這一過程中學習和成長。

亨利·費爾南德茲:我們評估中國市場的國際化程度的方式主要是在準入門檻、流動性、透明度、監管的確定性等方面,中國正在發展成為全球金融中心的路上,中國香港已經是一個很重要的國際金融中心,上海也在快速發展過程中,要想成為真正意義上的金融中心還有很長的路要走,要想達到這一目標必須消除對投資交易的限制,包括期貨、股票、外匯等各方面的限制。

中國金融市場改革開放的速度取決于領導層,我們希望可以看到更快、更廣、更深的發展,但這還需要證監會、交易所、機構等多方面的配合。我們理解這需要兼顧市場穩定等多重因素,在經歷了2015年股市大幅波動和之前的人民幣貶值壓力之后,我們相信中國有能力克服困難。

哪些股票未來還有機會被納入MSCI國際指數?當前A股0.73%的權重和5%的納入因子未來是否有可能進一步提高?

亨利·費爾南德茲:什么樣的股票會在未來被納入MSCI指數呢?我們主要考慮的有三個方面,首先是納入更多沒有在過去或當前停牌的大盤股,或者是滬港通、深港通如果擴容的話,我們也會對這部分股票作出相應調整。

第二個路徑是,納入195只中盤股。

第三個路徑是,在未來是否提高納入股票市值的比例(即納入因子)。這次我們只設定了納入股票市值的5%,未來聲明中可能會比5%更高,這要取決于A股市場的實際情況。

股票停牌問題仍然是最為核心的一點,它牽涉到的是交易規則的確定性、股市的流動性。到目前為止,中國股市的停牌范圍之大、時間之久超過任何一個新興市場。這對于這些上市公司、交易所、監管層和投資者來說都是不利的,而停牌的股票也無法被納入指數,許多海外投資者也不會投資這些股票。

總體來看,股票停牌、交易額限制、外匯可獲得性是讓海外投資人倍感擔憂的主要問題,那也是為什么納入因子只有5%而不是更高的關鍵因素之一。我們希望在未來一段時間內這些問題能夠得到解決,A股市場投資的法律、規則能夠更明確,這將使投資者覺得在A股市場的投資更舒服、不再懼怕。

目前交易所對MSCI的數據授權情況是怎樣的?當前的數據使用方案是否滿足了海外投資者的需求?

亨利·費爾南德茲:海外投資人進入A股市場可采用的投資工具主要有四種,其一是主動型管理基金,其二是被動型管理基金,它們會通過復制某個指數,以開放式基金、專戶、ETF等渠道投資進入,其三是結構性投資工具,通過場外市場的衍生產品如指數掉期、指數期權等,其四是上市期貨。

無論是通過復制指數進行投資還是互相比較業績都需要MSCI提供更底層的數據,包括價格、成分股信息等,而MSCI是通過協議從交易所獲得股票價格等數據,再授權投資機構來發行與指數相關的金融衍生品。我們花了很多時間和交易所商量授權范圍問題,在證監會的幫助下,我們與滬深交易所達成的方案是5%的納入因子,這一水平是令人滿意的。我們希望能夠為我們的客戶爭取更多權利,要想進一步提高5%的納入比例,那么數據授權協議肯定需要進一步修訂。

值得注意的是,發行衍生品的事先批準制是我們在其他新興市場從未遇到過的。需要說明的是,目前MSCI新興市場內涵蓋了24個國家及地區的市場,這些市場的特點是,它們沒有資金進出的限制;市場的停牌數量很少;MSCI與這些國家的交易所簽訂了數據授權協議都沒有限制海外機構發行衍生品。因此中國市場需要達到這些國際上的通行慣例才能進一步提高納入比例,中國提高自身開放度所需的時間也是我們進一步提高納入比例的時間。

全球追蹤MSCI指數的總資金規模已經達到11萬億美元,其中追蹤新興市場指數的資金約2萬億美元。如果以0.73%的權重計算,初始納入吸引的資金大概是150億美元。這只是第一步,規模比較小。中期來看,隨著未來納入權重進一步提升,流入A股的資金規模可能會超過3000億美元。


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