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既說通脹無牛市,為何委內瑞拉現通脹牛市

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標簽:通胀 牛市 通缩 
知識摘要:既說通脹無牛市,為何委內瑞拉現通脹牛市:委內瑞拉股市大漲的主要原因是該國投資者難以找到更好的硬通貨來應對激增的通脹率和跌跌不休的貨幣貶值。對于因嚴格資本與外匯管制而有資金困在委內瑞拉的投資者來說,股市明顯是個最佳選擇,而把錢存在委內瑞拉銀行里只能拿到12.5%的利息。
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86722官網資料-既說通脹無牛市,為何委內瑞拉現通脹牛市

“通脹無牛市”這句話說的人很多,以至于快要成為一種圣經或者教條了。持有這種觀點的人,會列舉很多惡性通脹導致金融緊縮最后導致股市大跌的例子,說明通脹是股市的天敵,在這些鐵一般的實例面前,多數人都會相信:通脹下面沒有牛市。

然而,事實真的如此嗎?如果這個論斷真的成立,那為什么每次通脹來臨的時候,都會有那么多的人炒作資源,炒作通脹概念股?難道這些人智商這么低,或者腦子灌水了?經過我對全球主要資本市場長期走勢的分析,我認為通脹是所有大宗商品和股市走牛的最堅實基礎,而經濟增長雖然也重要,但他們對牛市的貢獻率不到一半。也就是說,通脹對于牛市的貢獻度比經濟增長還要稍微大一些。那么,怎么解釋通脹下導致的市場崩潰呢?簡單地說,牛市漲幅=經濟增長率X通貨膨脹率,也就是說,牛市是由經濟增長和通脹雙重因素創造的。與此同時,由于統計指標的不可比性,經濟增長本身就包含大量的通脹因素,這一點,熟悉統計工作的人都有體會。

因而,從長期看,資產牛市本質上是一種通脹現象,經濟增長是輔助因素。但是,為什么有“通脹下無牛市”這種說法呢?這種現象主要是因為,當劇烈或惡性通脹發生時,過度的通脹預期會使社會的經濟秩序發生紊亂,正常的生產過程無法維持。為了抑制通脹,政府不得不采取劇烈的緊縮措施,導致社會的金融系統出現局部性休克,從而造成短期內資產價格的暴跌。由于金融系統是靠預期運行的,一旦緊縮成都超過一定程度,投資行為會發生紊亂,博弈機制和從眾心理又會放大這種預期,從而導致金融市場的崩潰。但是,如果我們從長一點的周期觀察,每一次由于通脹---緊縮---市場崩潰機制造成的熊市下跌,都會在下一次牛市中被加倍償還。也就是說,一次嚴重通脹造成的所有市值損失,會在下一輪牛市中被完全補償回來。所以“通脹無牛市”說的是一種短期現象,并非長期行為。

此外,在溫和通脹的環境下,社會的財富預期良性循環,經濟增長態勢最好,股市也會出現持續穩定的牛市。因為,只要通脹可控(未達到惡性程度),一般是伴隨著牛市的;反之,在通縮情況下我們到從未見過牛市。我們可以看到,目前盡管世界經濟水平遠遠低于金融危機前,但是很多股市和和商品的價格都接近或超過了危機前的水平,造成這種牛市的根本原因正是金融危機期間各國央行發行的超量貨幣所致。最近的行情是原油價格上漲直接觸發的,如果您堅守“通脹無牛市”的理念,可能對今年上半年的行情百思不得其解,更別談從容應對了。明白這個道理,就清楚,惡性通脹下導致熊市的核心要素不是“通脹”,而是“失控”和金融系統的紊亂。

所以,信奉“通脹無牛市”的朋友,需要整理思路,區別情況,不能籠而統之地坐而論道。

在通貨膨脹的情況下,由于物價的持續上漲,所以大多數的投資者都不愿意進行對外投資,因為投資所帶來的收益未必能夠戰勝物價的上漲幅度,所以更多的人都更加愿意持有受益于通脹當中的原材料和商品當中。所以,通貨膨脹能夠創造商品期貨的大牛市,而由于獲利效應,資金反而會從股市當中流出,而奔向各類商品期貨當中,所以對于股市反而會造成更不利的影響。

雖然在通脹情況下,加息往往會成為常用的跳空手段,這樣看似有利于壓制通貨膨脹上行,但結果會是一段時間之后將帶來更多的貨幣并沖擊實體市場,也是促進了物價上漲。所以阻止通貨膨脹的勢頭,其關鍵并不在于加息,而是在于在貨幣的有序升值。

為什么在通脹時期股市反而會出現下跌呢?

在通貨膨脹的時候,投資者愿意以固定的貸款利率,長時間把錢借出嗎?恐怕多數的投資者動不愿意這樣做,因為在進行借款的時間內,通貨膨脹有可能繼續加速,而等到期回收本金和利息的時候,實際本金可能已經因為通脹而產生縮水了。而由歷史上看,從美國到中國,多國的央行都已經開始容忍負利率,所以,在通脹加劇的情況下,更多投資者愿意去購買黃金、石油和地產等資產,否則運用的資金未必能夠能夠抵消通脹帶來的損失率,所以,通脹的情況下,多數的投資收益都會被通脹所吞噬。

所以,通貨膨脹會造就商品期貨的大牛市,而相關股票也會出現變相受益。第一類資源類股票。原材料等大宗商品價格的上漲以及維持在高位可能會持續更長,如礦產、農業、林業板塊,而擁有壟斷資源的公司有較強的價格操縱能力,這類股票比較明顯地集中在有色金屬、能源板塊等包括石油、煤炭、電力等,而山東黃金、包鋼稀土、云南銅業、紫金礦業等往往也有著較好的表現。

第二類是以食品為帶動的相關板塊。通貨膨脹發生時,首先上漲的就是食品價格,因此,食品價格會維持在相對高位水平,而與農業生產相關的生產企業將從中受惠,最直接的作用就是生產食品的企業,而后會傳導到化肥、農藥等相關行業。所以,要高度關注農業收益板塊中的投資機會,包括農業種植和技術、化肥農藥和農機等。農業板塊的上市公司登海種業、隆平高科、敦煌種業、壹橋苗業、東方園林、棕櫚園林等

在通膨脹情況下,政府一般會采取諸如控制和減少財政支出,實行緊縮貨幣政策,這就會提高市場利率水平,從而使股票價格下降。另外,在通貨膨脹情況下,企業經理和投資者不能明確地知道眼前盈利究竟是多少,更難預料將來盈利水平。他們無法判斷與物價有關的設備、原材料、工資等各項成本的上漲情況。而且,企業利潤也會因為通貨膨脹下按名義收入征稅的制度而極大減少甚至消失殆盡。因此,通貨膨脹引起的企業利潤的不穩定,也同樣會對上市公司利潤造成影響,也不利于股市上行。

委內瑞拉現通脹牛市

一周暴漲73%投資者將股市視為對沖貨幣貶值的一種方式

投資者將股市視為對沖貨幣貶值的一種方式

近幾年的全球最牛股市榜單中,都會有委內瑞拉股市的身影。最近一周,委內瑞拉基準股指IBC指數暴漲近73%,但委內瑞拉的“牛市”或許只是一場幻覺。

市場數據顯示,近一周時間以來,委內瑞拉基準股指IBC指數從6000點附近一路拉升至10847點。今年以來,IBC指數的累計漲幅高達181%。如果使用委內瑞拉官方匯率來計算,IBC指數近一年以來的漲幅達到500%。

委內瑞拉股市大漲的主要原因是該國投資者難以找到更好的硬通貨來應對激增的通脹率和跌跌不休的貨幣貶值。通過對來自官方和民間的33項數據進行分析,美銀美林估算委內瑞拉4月份通脹率同比飆升100.7%,委內瑞拉央行自從2014年12月以來已經停止公布消費者價格指數。

此外,去年年中以來的油價跌勢導致委內瑞拉經濟遭到重創。委內瑞拉的96%出口收入來自石油,該國的經濟和財政已在崩潰邊緣,今年該國110億美元到期債券面臨越來越高的違約風險,委內瑞拉總統Nicolas Maduro被迫瘋狂印鈔以控制應對財政赤字。最新數據顯示,美元兌委內瑞拉貨幣玻利瓦爾黑市價格一度飆升至400的水平。委內瑞拉央行印發面值為100的玻利瓦爾紙幣,目前在黑市的實際購買力還不到面值的四分之一。以黑市上的匯率計算,一名拿最低工資的委內瑞拉人一年的收入只有218美元。

對于因嚴格資本與外匯管制而有資金困在委內瑞拉的投資者來說,股市明顯是個最佳選擇,而把錢存在委內瑞拉銀行里只能拿到12.5%的利息。投資機構BBO Financial主管Miguel Octavio表示,委內瑞拉投資者將股市視為對沖貨幣貶值的一種方式。“持有股票顯然比持有委內瑞拉貨幣玻利瓦爾更好,貨幣本身已經失去了它們的價值。”

對于通脹如何影響股市,經濟學家歷來意見不一。傳統理論認為,由于股票屬于實際資產,在通脹時期人們會用股票來對沖通脹,從而推動股市走高。不過隨后的研究發現這種情況在歷史上非常少見,相反,很多研究發現股市往往在通脹時期下跌,也就是所謂的“通脹無牛市”。盡管委內瑞拉基準股指IBC指數持續暴漲,但對于股市投資者而言,股市回報率都是以當地貨幣計價,意味著如果經過通脹調整,委內瑞拉股市的漲幅在通脹率翻倍和玻利瓦爾大幅貶值的情況下可能也只是一場幻覺。

有分析人士表示,委內瑞拉股市的現象提醒投資者,不能光看股市的名義回報率,必須將通脹考慮在內。即便是屢創新高的美國股市,如果剔除通脹,距離新高依然有距離。

在通脹情況下,雖然整個股市市值僅僅名義上不斷上漲,但是實際收益和實際經濟增速或許不會上漲。

這就是為什么,在通脹的條件下,不斷上漲的股市并不能反映當前的經濟狀態。委內瑞拉的經濟正在急劇惡化。委內瑞拉的政府為了取悅選民,不斷采取強制措施,大規模地印發貨幣。委內瑞拉的國家信譽早就透支完畢,基礎產品的缺乏是委內瑞拉經濟的主要標志。

委內瑞拉的股市持續飆升:

委內瑞拉通脹飆升 股市漲300%又有何用

從2015年年初以來,委內瑞拉股市Caracas的漲幅已經超過300%,2002年該股指僅有6個點,目前已經接近15000點。在貨幣體系從內部出現崩潰情況下,委內瑞拉股市這種暴漲就是崩潰的標志。

貨幣崩潰

在油價不斷暴跌的情況下,財政收入大大減少,委內瑞拉政府已經無法支付它的社會活動項目。

黑市上,美元與委內瑞拉貨幣的匯率。委內瑞拉貨幣玻利瓦爾貶值的速度仍在加速。


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