分享理財新概念,開啓財富之門!  86722會員中心 會員登錄   設為首頁 設為首頁   加入收藏 收藏本站   簡體版 简体版  
»網友留言

一個小故事告訴你什么是分級基金

貢獻者:admin類別:基金雜燴
受歡迎度:10點擊數: 累積有4811人瀏覽
標簽:分级基金 基金 
知識摘要:一個小故事告訴你什么是分級基金?市場反彈,分級基金暴漲。很多朋友問我分級基金的事情,多數的問題是不太明白分級基金的到底怎么回事。今天講個故事,希望能幫助大家便于理解分級基金。
»點此完善

86722官網資料-一個小故事告訴你什么是分級基金

一個小故事告訴你什么是分級基金

市場反彈,分級基金暴漲。很多朋友問我分級基金的事情,多數的問題是不太明白分級基金的到底怎么回事。今天講個故事,希望能幫助大家便于理解分級基金。

溫鐘

從2007年分級基金問世開始,就一直受到投資者廣泛關注。分級基金的價格市場波動強,經常在幾個交易日內爆發性的上漲百分之幾十,也可能一周內下跌20%。作為一種基金的創新品種,很多朋友可能都對分級基金不了解,或者是有知道一點點,但是對分級基金的杠桿系數、穩健份額、進取份額、母基金、溢價折價等概念不甚理解。今天,我就通過一個簡單的故事來帶你去了解一下什么叫分級基金。為了幫助大家的理解,先舉一個杠桿系數為2的簡單基金模型。

有一個父親,他有很多個兒子。然而讓人惋惜的是,他的兒子都不孝,對于他和老伴的養老問題都是互相推諉。這個父親為了解決養老問題,決定和愛好炒股的大兒子成立一個基金。父親和大兒子每人拿出一百塊錢湊在一塊,組成一個每份為1元的總數200份的基金,兩個人最初持有的份額都是100份,比例為1:1(分級基金的原始杠桿為2)。同時兩人還約定,大兒子每年的第一天向父親支付固定的利息——一年的定存利息+2%,也就是每年5%的利息,以后每年利息計入第二年的本金循環下去,而大兒子則擁有這200元基金的炒股操作權,但是所產生的損益由個人承擔,他決定拿去跟蹤深證100指數,我們暫且叫這個份額為200份的基金父子深證100指數基金吧(被動管理型基金,這個是母基金)。

一年后,由于深證100指數表現不好,導致父子深證100指數基金跌了10%。因此,這個金額為200元的基金金額僅有200-200*10%=180元了。但是下跌歸下跌,他得履行約定,付給父親一年來的5元利息。這時,父親的金額就變成了100+5=105元,如果還是以各持有100份來算的話,父親每份的凈值就為105/100=1.05元/份(穩健份額的凈值)了,而大兒子的金額僅為180-105=75元,凈值為0.75元/份(基金份額的凈值)了。這時候兩個人各自持有基金的金額比例為105:75(原來是100:100)。這里,父親的份額就為這個指數基金的穩健端,靠獲得兒子支付的利息來獲取收益,是靠獲得固定收益的低風險品種。而大兒子的份額就是基金的進取端,俗稱分級基金,收益隨著跟蹤的指數基金變化而變化,是會出現風險的品種。

這里,雖然跟蹤的深證100指數只下跌了10%,但是200元的虧損都由大兒子承擔,所以他實際虧損了20元,另外加上借父親的錢交的5元利息,而父親的收益是旱澇保收的。此外,因為出現不同方向的收益,就導致每個人持有的份額的凈值不再相同了。這時候整個父子深證100指數基金的凈值縮水為(1.05+0.75)/2=0.9元/份了。但是這里依然有個等式關系成立:父親持有的穩健份額凈值1.05+大兒子持有的進取份額凈值0.75=父子深證100指數基金(母基金)凈值0.9*2。這個等式是永遠不能變的。

第二年開始后,深證100指數繼續下挫了5%。導致大兒子的金額繼續縮水,其持有的基金金額又縮水了180*5%=9元,實際的金額只剩75-9=66元了,凈值也降為了0.66元/份。這時候整個基金的金額為105+66=171元了。這時候,大兒子已經開始看空后市,不再想持有該100份進取份額的基金了。而令他欣慰的是,他很快找到了潛在的交易目標——二兒子。

二兒子時刻關注父子深證100指數基金,而且他這時候的看法完全和大兒子的相反:他認為后市會有一波行情。于是,大兒子和二兒子商量好,二兒子以65元的金額接收大兒子合約里面持有的100份基金。為什么不是66元?因為大兒子擔心指數再跌1%,那么他的資產就會再縮水2元,導致只有64元了。他急著要出手這個燙手的山芋,寧愿以更低的價格去出手。(這個就是為什么二級市場分級基金的進取份額價格會和一級市場的價格不同的原因:二級市場的價格是由于市場行為造成的,說白了是由持有人的對后市的看法造成的,有人看空著急出手,有人看多愿意接盤。大兒子這里交易屬于折價交易)

二兒子接手了進取份額合約后,市場確實有好轉。當年底,深證100指數反彈了15%,這時候父子深證100指數基金的金額就變成了171*(1+15%)=196.65元了。又到了一年的結算的時候了。父親這時候持有的總額就變成了105*(1+5%)=110.25元了,而二兒子的金額為196.65-110.25=86.4元了。

雖然第二年市場只反彈了15%,但是二兒子的收益率卻為(86.4-65)/65*100%=33.1%,超過了15%的兩倍多。原因和前面的下跌是成倍下跌一樣,這里上漲也是成倍上漲的,而且他還獲得了大兒子1元錢的折價優惠(66元的價值卻作價65元賣掉),這個收益也是必須算進去的。

這時候,父親持有的穩健份額凈值就變成了110.25/100=1.1025元/份了,而二兒子持有的進取份額凈值為86.4/100=0.864元/份了,整個母基金父子深證100指數基金的凈值就變成了196.65/200=0.98325元/份了。這個存在一個等式關系依然不變:1.1025+0.864=0.98325*2。

第三年開始后,二兒子為了降低個人持有基金的比例,減少指數下跌帶來的風險,決定面向家族內部一部分進取份額基金的所有權,他決定50份(這時候進取端的凈值為86.4/100=0.864元/份了,50份的實際價格為43.2元)。這個新聞出來后,家族內部就爆炸了。三兒子、四兒子、五兒子都堅持看好后市,認為市場漲肯定沒問題,于是大家紛紛出價競買份額。急性子三兒子先出價:0.87元/份,來20份!四兒子也不甘示弱,出了0.88元/份的價格,要求把50份全部包了!五兒子也給出了自己的價格……這時候,如果二兒子惜售或者待價而沽了,就會導致價格一直上漲,從而出現了溢價現象(二級市場的價格比進取份額實際的價格高)。

這個就是分級基金為什么在市場上漲的情況下二級市場價格漲得比誰都快的原因,因為它可以獲得雙倍的收益的。而且二級市場上浮躁的人很多,情緒會互相感染,很多人都想去火中取栗,大家都在買入,就紛紛掛單買入了。

同時指出,分級基金的穩健份額其實是一種相對保守的投資品種,風險非常低(正如上面故事中的父親投資是為了養老,所以要求穩健),但是收益(普遍有5%以上)卻比現在的各種互聯網寶寶收益(現在很多都是4%出頭)高,如果理解了,保守型投資者可以去積極參與。

以上故事給大家介紹的是一個簡單的分級指數基金的模型,但是實際中的分級基金還有很多復雜的東西,如定期和不定期折價計算、折價溢價套利、杠桿比例的變化規定等方面,以后有機會慢慢給大家介紹。希望大家能通過這個模型理解分級基金這種創新型的基金產品,為個人的投資拓寬一下道路。

關于分級基金的一些認識誤區:

認識誤區:

1、認為分級基金都是高風險。分級基金實際上分為具有約定收益的A類份額和具有杠桿效應的B份額。A類份額是風險較低的。由于中國證券市場發展不完善,證監會只要求券商在客戶交易股指期貨、權證、創業板的時候簽署《風險揭示書》進行風險揭示,而未要求券商制作《杠桿ETF、分級基金杠桿份額交易風險揭示書》,沒有要求券商對投資者對杠桿型基金產品進行投資者教育和風險測評,只一味地在《分級基金指引》要求場內申購母基金門檻5萬元的“懶政”來限制投資者,卻不限制投資者交易B類分級基金,引發不了解分級基金原理的持有被下折的銀華鑫利、銀華鑫瑞、資源B的投資者投訴基金公司“分級基金高風險、欺詐”。事實上除了沒有B份額下折作為擔保的A類(申萬收益、銀華H股A)之外,其他永續型A類份額的風險不高于AAA級信用債,甚至可與國債相同。

2、認為所有A類分級基金都保本保息。實際上,根據分級基金合同條款,俗稱“保息”的約定收益一般都是折算為等值母基金通過贖回的方式得以保障。對于有期限的A類分級基金,到期凈值“本息”可以全部折算為母基金贖回,但折算為母基金后母基金本身凈值波動,需要承擔轉型停牌期的母基金漲跌風險,是不“保本”的。可以在到期前2-3個月賣出A類基金鎖定本金和約定收益。而對于永續型約定收益A類分級基金,由于是永續存在,當A類約定收益率低于市場債券收益率時,則存在本金折價交易風險;在A類約定收益率高于市場債券收益率而溢價交易時,一旦發生向下折算,也會遭受原有溢價值的75%受損的風險。如果A類基金對應的B類基金沒有向下折算條款(申萬收益、銀華H股A),則更會出現約定收益“打白條”的風險。

3、對于母基金是LOF的分級基金的子基金錯誤看成是封閉基金。錯誤地認為單獨的A類或B類應該折價。實際上母基金是LOF的分級基金,子基金也視為開放式基金,只不過子基金是母基金的一部分,因此子基金價格必須符合 A類子基價格XA類占比+B類子基價格XB類占比=母基金凈值。如果A份額溢價,則B份額折價;反之A份額折價,B份額溢價。若母基金是封閉基金、半開放半封閉基金,子基金才被視為封閉基金,如瑞福進取、匯利A匯利B等。

4、錯誤認為B類杠桿基金的溢價率和杠桿率存在線性(正比)關系。實際上對分級基金而言,分級基金的優先份額和進取份額上市交易后,由于A類子基金的約定收益與市場上債券收益率的差異,導致A類子基金的折價或溢價交易,又由于有開放式分級基金的份額配對轉換機制可以進行整體折溢價套利。進而決定了B類子基金的溢價或折價交易。例如A約定收益率高于市場認可利率的房地產A、醫藥A、建信50A份額溢價交易,因此對應的房地產B、醫藥B、建信50B這些B份額即使杠桿率再高,也仍舊是折價交易。

凈值價格關系圖如果投資者基于市場好轉的預期,有可能超過合理折溢價的高價格買入B類基金。當市場上B類子基金的交易價超過了其合理折溢價的值的時候,就會對整體的AB合并成本高于母基金凈值過大而引發大量資金套利的風險。對于封閉式分級基金,由于沒有配對轉換機制,B類基金的交易價過高,在臨近到期日時存在交易價回歸凈值的交易風險。


cht.86722.com推薦

申明:本資料由86722會員提供,轉載請註明出處,資料來源:http://cht.86722.com/licai/i107809/.
一個小故事告訴你什么是分級基金 感謝您的支持!

»如果您覺得'一個小故事告訴你什么是分級基金'相關資料不全,請點此協作更新!
復制本頁網址,與您QQ/MSN上的好友分享,就是您對86722最大的支持! 轉播到騰訊微博 分享到QQ空间 分享到新浪微博 分享到搜狐微博 分享到百度貼吧 分享到豆瓣 分享到開心網 分享到人人網

溫馨提示:把86722分享給更多網友,將是對我們的最大幫組;2018,相約86722,分享精彩理財知識,攜手共贏!
現在有0人对'一個小故事告訴你什么是分級基金'發表評論 »查看全部評論
您的姓名: * 可選項,留空即為匿名發表
評論內容:
剩余字數:  * 按 Ctrl + Enter 直接發送.
           
86722溫馨提示:該理財資料由原作者自行發布,請大家自辯真偽;評論只需提交壹次,請耐心等候審核,方可顯示.
2018,與86722理財網同行,百萬財友攜手打造最具影響力理財網站!
86722-優秀理財知識的大本營!86722官方網站匯聚百萬實用理財知識,與您分享每壹刻。
86722的每壹個成員深信:每壹個人都是壹塊會發光的金子。讓我們壹起聆聽這壹個個美妙而神奇的理財故事吧!
合 作 夥 伴