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華為不上市的原因分析:華為為什么不上市?

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標簽:华为 上市 
知識摘要:華為不上市的原因分析:華為為什么不上市?:一個公司要上市,有內部原因和外部原因。內部原因包括股權結構,是否缺乏拓展業務所需要的資金等等。
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華為不上市的原因分析:華為為什么不上市?

一個公司要上市,有內部原因和外部原因。內部原因包括股權結構,是否缺乏拓展業務所需要的資金等等。而在中國,上市的外部原因包括政府原因,市場原因等等。從華為公開的資料看,由于股權不集中(上市意味著管理層控制權可能被剝奪盡管可能性很小),以及持有原始股股東眾多(上市產生眾多億萬富翁,對社會影響不好政府會干涉,對公司影響也消極),另外,中國目前的股市市場狀況,非特殊時期是難以接受如此一個龐然大物的(如果按照融資49%算,或為融資將超過500億RMB以上,這對市場是一個致命打擊)。

最最重要的原因是,華為不缺錢,一個公司不缺錢發展就不必上市,畢竟上市了很多東西得公開,還得接受股東和媒體的監督,許多信息都透明化,這對一個默默崛起的民營企業來說是不利的。所以,華為上市時間依然是個未知數。也許,等哪天華為整理好自己的股權結構了,需要更多流動資金去支持公司發展更加強大了,那就是其上市的時候。

我從三個方面回答這個問題,也許是我在華為工作12年的一個思考。
  
華為的股份結構
華為在創辦的初期,作為民營企業融資困難,同時為了吸引人才,任總大量稀釋了自己的股份,這就是華為的全員持股。既是員工又是股東,所以華為能萬眾一心,蓬勃向上,企業的執行力特別強。如果華為上市,就會有成千上萬個千萬或億萬富翁,綁上黃金的雄鷹還能在天空翱翔嗎?曾經有一個海外的著名行業分析師和我討論北電為什么衰落得這么快?他說:一大堆億萬美金的富翁討論公司的生死存亡,他們哪有緊迫感。所以北電錯過多次轉型的機會。另外,任總的股份可能很低,如果上市,就可能失去控制權,華為還離不開任總。
  
商業模式創新
在華為和中興崛起之前,電信業是技術驅動的產業,企業投入巨資研發新產品,然后定高價,賺取高額利潤,回收研發成本,再投入開發新產品;當產品量產、跟隨者大量進入后,開始降價,產品生命周期快速進入末期,開始向市場推廣新產品,賺取高額利潤,周而復始,形成良性循環。我們比喻這種商業模式為王小二賣豆腐。王小二開了一家豆腐店,賣兩塊錢一斤,有人看見有利可圖,開了第二家豆腐店,王小二開始降價到一塊五,三家、四家……豆腐店越開越多,價格降到8毛,王小二豆腐店倒閉。
IT泡沫以后,華為敏銳地發現,電信業已由技術驅動轉變為客戶需求驅動,因為技術的發展遠遠超過了目前的客戶需求,新技術越來越難以被市場證明。
華為將自己定位為量產型公司而非技術創新型公司。華為進行了商業模式創新,新產品投入市場即以兩三年后量產的模型來定價,一開始就是虧損,這樣,西方競爭對手由于在成本上的劣勢,往往要丟市場份額,同時,不可能有小公司再度崛起。試想:王小二第一個豆腐店就定價8毛,還有人會開豆腐店嗎?

最近中國電信CDMA投標,華為跳水價,業界驚愕。其實在1998年的接入網,UT賣1800元每線,華為率先推出600元每線,UT消失了,華為占領了70%的接入網市場份額。ADSL華為也是同樣的招數,華為寬帶市場全球份額第二。華為虧了嗎,事實證明,在整個產品生命周期華為大賺了。
如果華為是上市公司,就要對每季度的業績負責,就不能站在一個產品5年或者更長時間能不能盈利來定價,從而去占領市場。如果以西方公司的游戲規則去運作,就不可能有今天的華為。
華為拓展國際市場也是如此,巴西市場從1998年開始拓展,連續8年虧損,2008年收入將超過1億美金。如果華為是上市公司,可能在第三年就砍掉了巴西分公司,就不可能有今天的國際市場的業績。
  
融資模式的創新
西方公司往往用并購的方式來擴充產品線,一是為了形成整體解決方案,二是整合產業鏈。這樣的好處是能快速響應市場。
但也有弊端,那就是主業賺取的利潤,去購買了新的產品線。從而主業的競爭力下降。
華為反其道而行之。華為充分利用中國的研發低成本。大量招聘研發人員。先利用主業務的研發和營銷平臺去培育新產品。當新產品(非電信網絡核心產品)做大后,將其,一起到融資的作用,二將融資來的錢投入核心產品的研發和市場,通過補貼(降價)使核心產品迅速擴大市場份額,量產化,提高競爭力。摩托羅拉最早發現自己研發還不如OEM華為的產品,所以從2001年就開始OEM華為無線產品,先是GSM核心網,然后是3G的核心網、基站。在核心產品線華為用的是格蘭仕微波爐的策略,其目的是不要有太多的王小二去開豆腐店。

歷史解析:

1987年,43歲的退役解放軍團級干部任正非,與幾個志同道合的中年人,以湊來的2萬元人民幣創立了華為公司。創立初期,華為靠代理香港某公司的程控交換機獲得了第一桶金。 
與眾多民營企業相似,最初創業時,沒有政府背景,只好從跨國公司無暇顧及的縣城做起。走上“農村包圍城市”路線。
1999年,華為員工達到15000人,銷售額首次突破百億,達120億元

華為為何不上市? 

作為資金與技術雙密集的通信行業,資金是否充足成為企業快速成長不可或缺的"一條腿"。而“巨大中華”老大華為卻沒有上市。
上市的理由總是相似的,而不上市的公司卻各有各的理由。外界對于華為不上市的揣測頗多。
有人說華為之所以選擇遠離資本市場,與公司總裁任正非的個人風格有關,在這位業界頗具神秘色彩的人物的率領下,華為多年來保持著低調的作風。
內部人士對記者說:從華為的經營層面上來看,不上市經營策略會更加靈活。
 很多不愿意受監管的企業不想上市。上市后不自由,信息透明度高,包括主營業務,市場策略等方面的信息,被媒體高度關注也可能會對上市公司產生一定的負面影響。
企業的重大經營活動及經營決策都必須經董事會,股東大會審議通過,管理層在經營靈活性,降低資金效率,資金周轉等方面主控性相對受影響。
華為不差錢,這也是外界揣測華為不上市的原因之一。
通常公司不想上市的主要原因便是無融資需求,這類公司主觀上就不想成為公眾公司,既不想接受上市公司的監管也不想公眾分享企業成果。
看上去華為現金流充足,但是他也有缺錢的時候,2001年IT泡沫的破裂,華為也受到了打擊,2003年,華為動用30億元的內部股份,給予80%以上的員工購買權。 

這就是華為獨特的融資方式:內部員工持股計劃。華為會根據績效分給老員工內部期權,購買的這些股份年終會有分紅,這也將員工與公司緊密聯系起來。
華為的這種融資方式就像是父母向子女借錢,利息照付,并且把一部分資產給子女作抵押。這種融資方式無疑是互惠的,深受華為員工歡迎,絕大部分員工都非常樂意擁有公司的內部股份,公司也可以在資金周轉出現問題時獲得資金支持,而華為的股份也沒有外流。如果持股員工想要離開公司,公司會將股份收回。
但是據內部人士透露,現在進企業的新員工目前已經沒有購買股權的機會了。
也正是因為華為獨特的融資方式,華為大比例的員工持股導致其內部股權結構復雜。這也是另一個外界揣測華為不上市的重要原因。
華為從1997年實施全員持股到2001年股權轉期權后,內部的股權結構已相當復雜,甚至連持有華為股票的員工自己都搞不清楚手頭的這點東西到底值多少錢。

華為上市的利與弊 

在2000年,華為就成立了一個專事資本運作的小組,而據內部消息透露,任正非從2001年以來也曾嘗試向IBM,摩托羅拉、英特爾這樣的世界知名公司出讓20%~30%的股份,同時吸收5-6家企業投資入股,成為華為的合作伙伴,每家的持股比例均不超過 5%。任正非一直希望私募完成以后,再去海外整體上市,但是世界巨頭們卻不買帳,結果是不了了之。 

2003年,華為動用30億元的內部股份,給予80%以上的員工購買權,如此大而分散的股權融資,一旦出現經營問題,將面臨嚴峻的擠兌風險。從2002年以來,包括JP摩根、美林、摩根斯坦利在內的知名投行,都與華為接觸過,在他們看來,華為上市還有很大的難度。而從2003年以來,華為公司也開始變得復雜起來,華為一分為八,分拆為華為技術,華為移動等分支,這其中,也有為了理順股權的意思。
據了解,針對內部股制度的改革,華為職工持有的股票被撥離出來組成一間新公司——華為投資,這間公司將以法人股東的身份持有未來上市公司的股份,而未來可能上市的資產將以華為技術為主。這一改革或許也是針對上市而做的安排。
全球五大電信咨詢公司之一的Frost&sullivan中國總裁王煜全表示,雖然員工持股極大地激勵了華為人的激情,很大程度上促成了華為這些年來取得的良好業績,但是這個問題越拖解決的難度就越大,內部股權紛雜可能是導致華為遲遲沒能上市的重要原因。
很多人認為華為上市是遲早的事,只是一個時間問題。任正非也曾說過,“我們不是不上市,而是在找一個合適的機會。” 

一位在華為工作十余年的老員工對記者說:“如果公司上市,我當然很樂意接受這份厚禮,但是從理性角度來看,上市對華為未必是好事。”他擔憂的對記者表示,現在華為的員工雖然在某些方面對公司也有抱怨,但是作為華為人,每個人都有著一份歸屬感,通過“集資”把錢投到公司,從而與公司緊密相連。一旦企業上市,公司的股權結構必然是棘手需要處理的一部分,處理不好公司持股必然會導致人心渙散。此外,對于一些持股比例較多的中高層來說,可能會出現追逐短期利益的現象。 
任正非將自己的公司命名為華為就帶有了很深的民族情結,就想在國際市場上占有一席之位。對于面臨提高海外知名度挑戰的華為,上市或許會助其一臂之力。
華為有關人士表示,華為的目標是成為一個國際化、有競爭力的公司,公司不排除任何有助于達到目標的措施。市場人士據此分析認為,華為的上市,尤其是走國際化道路的上市,有助于其吸引一批高質量的戰略投資者,同時對于華為現在比例日益提高的國際業務而言,其透明、嚴格的公眾公司形象將極大地推動華為進一步拓展國際市場,以真正實現其成長為國際化公司的目標。


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