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2013年各類私募基金業績展望與選擇

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標簽:2013 私募基金 基金 
知識摘要:2013年各類私募基金業績展望與選擇:債券型基金對于私募行業來說仍屬于新生事物,發展時間不長,大部分產品歷史業績不足1年,債券型私募基金的投資策略仍在探索之中,風險收益特點也還需要觀察。
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86722官網資料-2013年各類私募基金業績展望與選擇

2013年各類私募基金業績展望與選擇

  (1)股票型私募基金

  2013年股票市場有望呈中樞略抬升的區間震蕩,我們認為,私募基金要想獲取高收益,依然要依靠選股能力,當然選股如果不當,也會導致業績大跌。選時型私募可以有效抵御風險,但可能也難以獲取高額收益。

  利用私募風格的延續性,結合對未來市場的判斷,是構建基金組合的有效手段。對于2013年市場走勢與風格,我們認為,從市場趨勢變化來看,2013年A股市場缺乏大的趨勢性的行情,震蕩與結構性行情可能是主基調,從板塊強弱來看,周期性板塊在上半年具有階段性機會,而有業績支撐的成長股板塊將具有長線結構性機會。基于上述判斷,我們認為,擅長震蕩市投資,以及選股偏好中大盤成長風格的基金,將在2013年市場中受益,不過鑒于上半年周期性板塊的階段性機會,建議上半年可偏重配置擅長周期板塊的私募。此外,基于目前股市點位較低,長期具備上升潛力,因此是否擅長上漲市投資也會成為我們的參考因素。

  (2)債券型私募基金

  債券型基金對于私募行業來說仍屬于新生事物,發展時間不長,大部分產品歷史業績不足1年,債券型私募基金的投資策略仍在探索之中,風險收益特點也還需要觀察。

  2013年債券市場上半年仍存在溫和上行機會,下半年市場方向尚不清晰,需要屆時宏觀政策指明方向。從今年以來債券型私募基金的表現來看,在債券市場走勢震蕩的格局下,債券型私募基金平均業績仍能獲取超越指數回報。因此,我們判斷2013年債券型私募基金上半年有望獲取較好收益。

  (3)股票多空型私募基金

  對于股票多空策略基金,由于其存在一定的凈風險頭寸,且不排除會利用股指期貨進行杠桿操作,因此其存在較大的業績波動。同時由于雙向操作,因此與股市相關性可能被降低。由于做多做空皆可,這就為股票多空型基金提供了更多的獲利機會,即使在熊市中也能通過做空獲取收益。不過投資方向上的靈活度是一把雙刃劍,既可在判斷正確時增加獲利機會,也會在判斷失誤時增加損失可能,因此市場趨勢判斷失誤所帶來的風險也相應提升,即使在牛市中也可能由于判斷失誤而凈值下跌。事實上,目前歷史業績較長的兩只股票多空型基金業績差異就很大,創贏2號的凈值走勢在熊市、震蕩市中都能持續上漲,而尚道乾坤基金則跟隨指數大幅下跌。

  我們判斷2013年股票市場總體震蕩、中樞抬升,盡管不存在大的趨勢性機會,但期間仍會出現階段性的投資機會,因此股票多空型基金仍有獲利機會。在震蕩市中,傳統的股票多頭型基金由于沒有大的趨勢性機會較難獲取較好收益,但股票多空型基金由于可多空雙向投資,因此會有更多的獲利機會,當然在判斷失誤時的風險也會更大。目前股票多空型基金數量很少,其中創贏投資的 崔軍 業績突出,其管理的創贏2號(已到期)業績出色,不過過去2年市場總體處于下行走勢,崔軍在熊市中的操作能力得到驗證,但在其他市場環境中的投資能力還需觀察。

  (4)宏觀策略型私募基金

  宏觀策略具有非常鮮明的特點。首先,投資范圍非常廣闊、涉及各主要市場中股票、債券、商品市場等;其次,以自上而下的宏觀研究,通常以主觀的決策判斷為主;再次,多為方向性投資,宏觀策略通常不是市場中性的,其會利用做多/做空對資產價格變動方向進行下注;最后是杠桿的使用,宏觀策略在對某一個投資方向下注時,可能會利用杠桿。上述特點導致宏觀策略的風險收益具有以下特征:第一,較大的波動性,這其中方向性投資和杠桿的使用無疑是最大的原因,宏觀策略基金的波動性要超越股票多頭型基金。第二,與股票、債券市場的低相關度,由于全球宏觀投資于各類市場,其并不必須持有股票或債券,且做多與做空都在選擇之列,因此其與股票、債券市場相關度較低。

  考慮到宏觀策略可投資領域眾多,股票、債券、商品市場只要有一個市場存在機會,就可獲利,因此優秀的宏觀策略基金在始終存在獲取收益的可能。就現有的歷史業績來看,綜合風險收益的考量,頡昂對沖一期與泓湖重域都值得關注,但兩者風格差異明顯,頡昂對沖一期呈現出高風險高收益特點,而泓湖重域凈值走勢則穩健的多。不過現有的宏觀策略基金歷史業績都短于2年,頡昂對沖一期與泓湖重域均只有1年業績,還無法充分評估其在各種不同市場環境下的投資能力。

  (5)相對價值套利型私募基金

  相對價值套利策略包括市場中性與套利。市場中性策略由于與股指高度相關且波動巨大的貝塔部分被對沖,因此具有低波動、股市中性的特點,并能真正實現牛市、熊市都能獲利的絕對收益目標。當然,風險與收益的對等的,市場中性策略的低風險特性也決定了其收益水平也不會很高。對于套利策略而言,使用較多的策略是期現套利、跨期套利、ETF套利等。考慮到國內的套利策略私募基金受到做空的限制,因此部分套利的策略可能并不完全是股市中性的(例如ETF套利中的延時套利),其投資策略可能包含較多的風險暴露,在這種情況下,其業績與指數將呈現一定相關性。

  我們認為,相對價值套利基金雖然收益不高,但其波動低、收益穩定,且與傳統私募業績相關度低,在基金組合中仍有良好的配置價值。目前具有較長歷史業績,且風險收益表現出色的私募基金有信合東方、尊嘉阿爾法。此外,禹廷投資、淘利資產成立以來的業績也非常突出,但由于歷史業績都短于1年,因此業績的持續性仍需觀察。

  (6)組合基金

  國內的私募組合基金以TOT為主,而多數TOT并未行使主動管理職能,即基金成立后組合中的基金即不再調整,真正具有主動管理能力,并真實進行組合調整的機構較少,且主要集中在信托公司與第三方理財機構上。由于國內的TOT投資的都是傳統股票型私募基金,新近出現的對沖策略的私募基金還未納入 TOT的投資組合,因此TOT的凈值走勢與股票市場的相關度非常高,只不過波動性會較股票型私募基金的平均水平低。從歷史業績看,TOT的投資并未顯示出成熟的管理能力,這可能與TOT發展歷史不長,私募基金組合投資的技術仍在摸索有關。

  考慮到2013年股市將呈現震蕩略有上升走勢,TOT的業績預計較難有高額回報,吸引力并不太大。不過對于希望 投資私募基金 ,但又缺乏專業知識的投資者,TOT仍不失為一個投資途徑。我們認為,從歷史業績以及投資經理管理能力來看,華潤信托的托付寶1號值得關注。


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